El banco central comienza su reunión de dos días con un "alza de tipos de medio punto sobre la mesa" y una reducción de balance de -95.000 millones de dólares al mes, según anticipó el gobernador.

Se acerca el día-D y la hora-H para el momento histórico para la Reserva Federal (Fed). Se cocina una subida de 50 puntos básicos, del 0,5% al 1%, en el tipo de interés de referencia en el área dólar, un movimiento que no se veía desde el año 2000. Pero también el inicio de la reducción de balance, lo contrario a la política expansiva y de estímulos monetarios que se ha desplegado en EEUU a lo largo de los dos ejercicios pandémicos. La convergencia de ambas medidas convierten la reunión de dos días del equipo de gobernadores que preside Jerome Powell en la más importante en años.

David Page, economista de Axa IM, ve probable ambos movimientos de restricción monetaria, aunque deja la puerta abierta a sorpresas. "La publicación del último dato del PIB debería servir de advertencia. (...) Si esta desaceleración se traduce en un mercado laboral más flojo, ese sería el resultado exacto que está tratando de lograr. En ese caso, la Fed podría no tener que endurecer su política de forma tan agresiva para controlar las perspectivas de inflación a medio plazo", señala el experto.

Axel Botte, de Ostrum AM, resume el escenario que a priori se baraja para el ciclo alcista de tipos para 2022: "El mercado monetario está valorando la posibilidad de establecer tres subidas de tipos de la misma magnitud entre junio y septiembre. Se tratarían de subidas de 50 puntos básicos (pb) en cada una de las reuniones hasta septiembre, y luego dos subidas más de 25 pb en octubre y diciembre. James Bullard, que suele estar a la vanguardia de la acción de la Fed, incluso habla de movimientos de 75 pb e indica que la subida de 50 pb parece ser una realidad de cara a la reunión del 4 de mayo".

El presidente de la Fed, Jerome Powell, respalda la necesidad de un aumento de tasas más agresivo con la idea de que avanzar más rápido podría evitar que los banqueros centrales estadounidenses ajusten demasiado, restringiendo peligrosamente el crecimiento. "Desde mi punto de vista, es apropiado avanzar un poco más rápido. Yo diría que 50 puntos básicos estarán sobre la mesa para la reunión de mayo", dijo el pasado 21 de abril.

Más allá de la inflación financiera generada en los activos como acciones o bonos a lo largo de los dos últimos años, el banco central también se enfrenta a un mercado inmobiliario sobrecalentado en el que se marcan precios nunca vistos, superiores a los de la burbuja de 2007 en muchas regiones. Estos máximos históricos están convirtiendo en inaccesible para muchas familias el acceso a la vivienda. Tras la experiencia de la crisis subprime, la Fed está en guardia para evitar repetir los errores de entonces.

Este mercado está registrando justo ahora un aumento de los costes de financiación. Los préstamos para comprar una casa de repente son más caros en cuestión de pocos meses. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, punto de referencia para las tasas hipotecarias, se ha disparado por encima del 3% por primera vez desde 2018 y la tasa promedio de préstamos hipotecarios fijos a 30 años -la principal referencia en EEUU- se sitúa en el 5,37%, más de 200 puntos  básicos por encima de su nivel al cierre de 2021.

Más allá de los tipos o el menor crecimiento, la medida que más impacto tendrá en el mercado inmobiliario será la retirada de los actuales estímulos monetarios. El balance de la Fed se ha disparado hasta los 9 billones de dólares, más del doble en apenas dos años, principalmente por la compra de deuda pública pero también de valores respaldados por hipotecas. La retirada de liquidez de este mercado está elevando los rendimientos y costes de financiación con lo que más pronto que tarde los bancos comenzarán a cerrar el grifo y ser más estrictos a la hora de aprobar sus préstamos.  El ritmo de retirada se traducirá en alrededor de 95.000 millones de dólares al mes en esta primera fase, según lo debatido en la reunión de marzo.

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